Курс по 110 – это не "конец российской экономики". Это и о желании как-то построить бюджет и адаптироваться. Но это не только об адаптации. Это еще и фиксация уровня перегрева экономики и ее уязвимости ко все новым и новым раздражителям.
У нас часто приходится читать от фракции "умирающей ямы": вот видите, ужас какой, экономика России растет во время войны. Здесь и санкции плохие, и Путин гений, и все тлен. Но с этим вообще очень не просто. Ибо вопрос в цене роста.
Все больше признаков указывают на перегрев экономики, что в условиях войны может стать роковым. Давайте немного объясню.
Перегрев экономики – это состояние, когда темпы роста превышают потенциал, способный обеспечить стабильное развитие. Когда у вас рост происходит не из-за объективных факторов (увеличения количества рабочей силы, новых технологий, частных или государственных инвестиций в производительную экономику), а благодаря спекуляциям, надуванию кредитного портфеля или неповоротных государственных расходов (на войну, например, а не на образование).
Обычно перегрев сопровождается высокой инфляцией, дефицитом рабочей силы, ростом издержек бизнеса и нехваткой ресурсов для дальнейшего расширения производства. В результате такие экономики становятся уязвимыми.
Чем обычно перегрев завершается? Неконтролируемым крахом и последующей стагнацией. Как это было перед Великой депрессией, в Японии перед наступлением времени дефляции, перед кризисом 2007–2009. Думаю, украинцы хорошо помнят, как это работает.
В случае России, ключевыми признаками перегрева являются:
В начале войны экономика РФ смогла адаптироваться благодаря накопленным резервам, высоким ценам на энергоносители и экспорту в Индию и Китай. Однако в долгосрочной перспективе этот ресурс исчерпывается. И из-за санкций, и из-за дефицита технологий, и из-за диспропорций в экономике.
Собственно, вся политика Набиуллиной – она о попытках сдержать этот перегрев. Высокая ставка – только один из инструментов. Поэтому у нее и обострение с Чемезовым сейчас, потому что тот, как представитель "оборонки", хочет больше денег. И не только в производстве оружия. Но и во всевозможные эксперименты. И именно поэтому Эльвира Сахипзадовна уже два месяца активно говорит о том, что экономику нужно охлаждать. Даже "фактор СВО" вспоминает.
Для РФ, которая пытается одновременно поддерживать безумный военный темп и экономическую стабильность, отсутствие охлаждения будет вести к полной катастрофе. Конечно, нам было бы полезнее, чтобы санкции могли быть жестче и это все упало еще 2022-2023, но этого не произошло. РФ удалось запрыгнуть в среднесрочный цикл, но этот ресурс постепенно доходит до конца.
Так вот, чтобы экономика избежала коллапса, нужно сократить военные расходы, ослабить давление на рынок труда, уменьшить давление "военного лобби" на ЦБ и т.д. Конечно, в условиях войны этого не будет.
Для РФ выход из этой ловушки возможен только после окончания войны, смены власти и возвращения к сотрудничеству с Западом, которому экономическая стагнация РФ не требуется. Но при Путине этого не произойдет, даже если война в Украине так или иначе завершится.
Ну и напоследок я напомню, что мы должны быть бесконечно благодарны нашим партнерам за экономическую поддержку в виде денег и доступа на их рынки. Именно это позволяет нам экономично держаться вполне прилично. Несмотря на войну на нашей земле, бегство части населения и меньший базовый потенциал.